时间回溯到半年前，教育行业激战正酣，过高的估值，也吸引着投资机构纷纷押注，甚至在IPO前疯狂布局，争抢投资机会。
然而，随着一纸“双减”文件的横空出世，在线教育市场迎来难以抵抗的雪崩，明确学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。
文件还指出，上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产，且现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。
达摩克里斯之剑重重落下。当下，教育培训机构的资本化之路受阻，一级市场融资遇冷，二级市场股价暴跌，行业正面临重塑。
而最高点“接盘”的投资机构，或许已经无力退出。损失惨重的教育行业的投资者们叫苦不迭，挖掘独角兽，伺机IPO的美梦也就此破灭。
这些机构，在最高点接盘
数据显示，去年创投资本向在线教育行业累计投资了1034亿元。
其中，国内K12赛道的总融资额超过了460亿元，仅猿辅导和作业帮两家公司加起来的融资额，就高达380亿元。
在政策的影响下，这两家准独角兽上市受阻，背后的资本方也退出无望。
创立于2012年猿辅导，截至目前共经历了11轮融资，总融资额超过40亿美元，其中，仅仅在2020年，猿辅导的融资总额达到了35亿美元。
去年12月24日，云锋基金3亿美元投资猿辅导，是当年中国互联网领域单笔最大融资额度，猿辅导也成为全球教育科技行业估值最高的独角兽。
云锋基金入场站队的时机，正是猿辅导的估值最高点，在当时最贵的一轮出手，然而世事难料，云锋基金还没能等到猿辅导上市，在线教育行业就已经成为了“烫手山芋”。
2020年12月28日，作业帮宣布完成E+轮超16亿美元融资，估值超100亿美元，此轮融资的投资者包括阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等。
作业帮成立于2015年，已从软银愿景基金、高盛集团和红杉资本中国等投资者那里融资至少34亿美元。此前，有消息称作业帮正在与顾问就潜在的上市事宜进行合作，计划今年上市。
今年5月，作业帮传出暂停了IPO的消息。对此作业帮做出回应：没有明确的上市计划。
早期的投资者可以通过后续的套现退出，但对于后期入局的投资者来讲，退出难度不言而喻，在去年年底投资作业帮的机构，诸如阿里巴巴、老虎环球基金、软银愿景、红杉资本等，只能落得“接盘”的结局。
前几天的“双减”文件中明确指出，线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等不良学习方法。在作业帮，学生们可以上传自己的作业问题并搜索答案。这对于本就处在舆论漩涡之中的作业帮而言，这无疑是雪上加霜。
英语在线教育品牌VIPKID，曾是创投圈的“顶流”，也是教育圈里为数不多杀出重围的独角兽。其投资方占据了投资圈的半壁江山，包括红杉资本、经纬中国、云锋基金、真格基金等多家明星机构加持，被誉为是经典的投资案例。
但今年以来，VIPKID艰难度日，亏损严重、裁员消息频发。
VIPKID多次传出上市消息，上市传闻的背后，是来自包括腾讯集团、红杉资本中国、云锋基金、创新工场等头部投资机构的退出压力。
VIPKID最近的一轮融资是在2019年底，腾讯领投的E轮融资，交易金额为1.5亿美元。如今VIPKID上市无望，腾讯的投资也打了水漂。
“双减”文件里提到学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。这给行业造成了巨大打击，新的资本难以进入，K12在线教育的玩家，终局难以落定。
诸如猿辅导、作业帮、VIPKID等头部玩家，经历了估值和规模上的突飞猛进之后，放缓了跑马圈地的步伐。
押注其IPO的投资机构，在这一轮高位“接盘”之后，也只得无奈折戟。
当然也有成功登陆IPO的企业，去年12月4日，一起教育在纳斯达克挂牌上市，成为2020年第一家在美上市的中国K12教育科技公司，发行价10.5美元，市值近20亿美元，但半年之后，如今一起教育的市值仅仅为2亿多美元，蒸发近了90%。
这份成绩单，显然不是资本愿意看到的。
一级市场融资热潮退去
VC们嗅觉灵敏，教育行业今年在一级市场的表现，与往年的融资热潮相距甚远。
《2021年(上)中国在线教育投融资数据报告》显示，今年上半年在线教育行业人融资总金额99.9亿元，同比去年同期150.8亿元，下降了33.75%。
从投融资事件领域分布情况来看，在2020年全年，K12领域的在线教育融资金额最大，高达434.8亿元，K12是2020年在线教育发展的一大风口。
但在今年，一级市场大额融资面临“退潮”，针对K12领域的融资寥寥无几，行业风光不再。